Onze visie op de financiële markten - december 2025

Discretionair Beheer Marktcommentaar

Politieke spanningen en negatieve nieuwsfeiten, waaronder een uitzonderlijk lange sluiting van de Amerikaanse federale overheid en meerdere ontslagrondes bij grote bedrijven, beperkten de kwartaalwinst van de S&P 500-index in eurotermen tot 2,4%. Het monetaire beleid vormde een belangrijk steunpunt voor de markten. Dankzij de verdere afkoeling van de inflatie verlaagde de Federal Reserve in oktober en december de beleidsrente met telkens 25 basispunten, waardoor de korte termijnrente eind 2025 vastgelegd werd in een vork van 3,5 tot 3,75%. Deze beslissingen werden positief onthaald door de aandelenmarkten, mede omdat de inflatie in november verder daalde tot ongeveer 2,7% op jaarbasis. Tegelijk bleef de Fed waakzaam voor het risico op hernieuwde inflatiedruk, onder meer door het onzekere geopolitieke klimaat en de mogelijk vertraagde impact van handelstarieven. De PMI-indicatoren, maandelijkse vertrouwensbarometers gebaseerd op enquêtes bij aankoopmanagers, gaven in de Verenigde Staten in het vierde kwartaal van 2025 een gemengd maar stabiel beeld. De dienstensector bleef in expansie, terwijl de industriële activiteit rond de grens tussen groei en krimp schommelde, wat wijst op een geleidelijke a􀅅oeling van de economie zonder duidelijke recessiesignalen. Technologie- en communicatiedienstenaandelen bleven toonaangevend, maar tegen het jaareinde verbreedde de marktparticipatie naar cyclische en defensieve sectoren zoals industrie, financiële waarden en gezondheidszorg.

Europese aandelenmarkten kenden een sterk vierde kwartaal van 2025. De brede Stoxx Europe 600 index bereikte recordhoogtes en steeg met 6% , gedragen door breed gespreide koerswinsten over sectoren en landen. Deze sterke prestaie werd ondersteund door aantrekkelijkere waarderingen ten opzichte van de Verenigde Staten en een herpositionering van beleggers weg van dure Amerikaanse technologieaandelen. Het monetaire en macro-economische kader bood bijkomende steun. De Europese Centrale Bank hield de beleidsrentes in het vierde kwartaal ongewijzigd, terwijl de inflatiedruk verder afnam. In Duitsland zakte de jaarinflatie in december tot 2%, het laagste niveau in geruime tijd, en wezen recente indicatoren op een voorzichtig economisch herstel. Tegen deze achtergrond verhoogde de ECB haar groeiprognose voor de eurozone in 2025 van 1,2% naar 1,4%. Samen met stabiele arbeidsmarkten en een geleidelijk herstel van de kredietverlening versterkte dit het vertrouwen van beleggers in de Europese aandelenmarkten.

De index van groeilandaandelen sloot het vierde kwartaal van 2025 overtuigend hoger af. De MSCI Emerging Markets index steeg met bijna 4,5% in eurotermen. Het positieve sentiment werd ondersteund door een stabiele Amerikaanse dollar en het vooruitzicht op verdere renteverlagingen door de Fed. Daarnaast bood de dalende inflatie in veel groeilanden ruimte voor monetaire ondersteuning. Mexico, Indonesië, Polen en Zuid-Afrika verlaagden hun beleidsrentes in de loop van het kwartaal, wat de economische activiteit en het beleggersvertrouwen ondersteunde zonder noemenswaardige valutadruk. De prestaties verschilden sterk per regio. In Azië namen technologie gedreven markten het voortouw: Zuid- Korea boekte een sterke kwartaalstijging, gedragen door de aanhoudende vraag naar halfgeleiders en AIDiscretionair Beheer Marktcommentaar gerelateerde toepassingen, terwijl ook Taiwan goed presteerde. In Latijns-Amerika profiteerden Chili en Mexico van stabiele macro-economische cijfers en hogere grondstoffenprijzen, met koper en edele metalen als belangrijke steunpilaren. Daartegenover stonden zwakkere prestaties in enkele grote markten. Na een sterke stijging van ongeveer 25% in de eerste drie kwartalen van 2025 verloor de MSCI China-index in het vierde kwartaal meer dan 7% in eurotermen, als gevolg van winstnemingen en blijvende onzekerheid over de vastgoedsector.

In het vierde kwartaal van 2025 stabiliseerden de langetermijnrentes. Vrijwel alle obligatiesegmenten konden hierdoor een licht positief rendement realiseren, vooral gedragen door couponinkomsten en een normalisering van de volatiliteit op de rentemarkten. De Amerikaanse staatsrente op 10 jaar bleef ongewijzigd, maar door de renteverlagingen van de Federal Reserve daalden de korte looptijden, waardoor de rentecurve steiler werd. Ook bedrijfsobligaties, zowel investment grade als high yield, kenden een gematigd kwartaal. Stabiele kredietspreads resulteerden in een licht positief totaalrendement, maar zonder uitgesproken beter te presteren dan overheidsobligaties. Obligaties uit groeilanden in lokale munt vormden de uitzondering, die over het laatste kwartaal van 2025, met meer dan 2% in eurotermen stegen. Deze categorie profiteerde van aantrekkelijke reële rentes, die duidelijk hoger bleven dan in de ontwikkelde markten. Dit trok internationale beleggers aan die op zoek waren naar extra rendement en leidde tot een versterking van de lokale munten tegenover de dollar.

Discretionair Beheer met fondsen en ETF’s - Economische omgeving

De wereldeconomie blijft in 2026 groeien, maar doet dat duidelijk trager dan in de voorbije jaren, met een verwachte groei van ongeveer 3%. 
Vooral de economieën van de rijkere landen koelen af en blijven hangen rond 1,5% groei. De opkomende economieën blijven met meer dan 4% de belangrijkste trekkers van de wereldgroei. De wereldwijde groei wordt ondersteund door sterke investeringen in technologie en artificiële intelligentie, soepelere financiële omstandigheden en in sommige regio’s nog altijd een ondersteunend overheidsbeleid. Tegelijk wordt de economische omgeving kwetsbaarder door toenemende handelsbeperkingen, geopolitieke spanningen en hoge overheidsschulden. De inflatie zet haar daling voort en zakt van ongeveer 4,2% in 2025 naar een verwachte 3% à 3,5% in 2026. Toch blijven er risico’s: hardnekkige diensteninflatie, loonstijgingen en mogelijk nieuwe handelstarieven kunnen de inflatie opnieuw aanwakkeren. Tegelijk naderen centrale banken het einde van hun renteverlagingen, waardoor de ondersteuning voor de economie gradueel afneemt.

De Amerikaanse economie herwint in 2026 aan dynamiek, met een verwachte groei tussen 2% en 2,5%. 
Die groei wordt vooral gedragen door sterke consumentenbestedingen, aanhoudende investeringen in technologie en artificiële intelligentie en fiscale stimuli. De arbeidsmarkt blijft over het algemeen sterk, maar vertoont steeds duidelijker tekenen van afkoeling. Deze vertraging helpt om de prijsstijgingen wat af te remmen, maar dat gebeurt langzaam. Daardoor zal de verwachte inflatie van 2,5% à 2,8% in 2026 nog altijd boven het streefniveau van 2% liggen. In die context zal de Amerikaanse centrale bank voorzichtig blijven en hoogstens beperkte verdere renteverlagingen doorvoeren. Een uitgesproken versoepeling ligt enkel voor de hand als de arbeidsmarkt sneller verzwakt dan verwacht en de inflatie duidelijk verder afneemt.

In de loop van 2026 trekt de economische activiteit in de eurozone geleidelijk aan. 
Voor het hele jaar blijft de groei wel gematigd, met ramingen tussen ongeveer 1% en 1,5%. Dat volgt op een verrassend veerkrachtig 2025, waarin Europa beter standhield tegen onder meer hogere handelstarieven dan gevreesd. De groei wordt ondersteund door een sterkere koopkracht bij gezinnen, een gunstig financieel klimaat en meer overheidsinvesteringen. Vooral in Duitsland zorgen extra uitgaven voor infrastructuur en defensie voor een positieve impuls. Tegelijk blijft het groeipotentieel beperkt door structurele problemen zoals een lage productiviteitsgroei en een verzwakkende concurrentiepositie. De meeste prognoses rekenen voor 2026 op een gemiddelde inflatie tussen 1,6% en 1,9%, mede als gevolg van lagere energieprijzen. De Europese Centrale Bank wordt verwacht haar beleid grotendeels ongewijzigd te laten.

De opkomende markten blijven in 2026 de belangrijkste motor van de wereldwijde groei, met een gemiddeld groeitempo van rond 4%, al blijven de verschillen tussen regio’s groot. 
Azië blijft de uitblinker, met India als duidelijke groeimotor en China dat vertraagt richting ongeveer 4,5% omwille van structurele hervormingen. De inflatie in deze landen blijft verder afnemen en komt in 2026 in veel gevallen uit tussen ongeveer 3% en 4%. Dat geeft centrale banken meer ruimte om de rente te verlagen en de economische groei te ondersteunen. Tegelijk blijven opkomende markten gevoelig voor externe schokken, zoals nieuwe handelsbeperkingen, plotse veranderingen in internationale kapitaalstromen en een mogelijke sterker dan verwachte groeivertraging in China.

Lees het volledige rapport