Maandoverzicht - september 2026
September deed zijn reputatie als moeilijke beursmaand eer aan, met een wereldwijde verkoopgolf op de obligatiemarkten. De hernieuwde escalatie tussen de Verenigde Staten en Iran duwde de olieprijs opnieuw boven 100 dollar per vat en wakkerde de inflatievrees aan. In die context verhoogden de ECB, de Fed en de Bank of Japan hun rente. De Amerikaanse tienjaarsrente steeg met 53 basispunten tot 5,28%, de grootste maandstijging sinds september 2022 en het hoogste slotniveau sinds 2002. De Duitse tienjaarsrente bereikte op 28 september 3,64%, het hoogste peil sinds 2009, en sloot de maand af op 3,58%. De Frans-Duitse tienjaarsspread liep op van 85 naar 127 basispunten, het hoogste peil sinds juni 2012. Staatsobligaties verloren in euro 2,16% en bedrijfsobligaties 1,33%.
Op 8 september vernietigden de Verenigde Staten vijf Iraanse tankers, terwijl Saoedi-Arabië na Houthi-aanvallen meerdere energie-installaties stillegde. Brent sloot op 9 september op 101,21 dollar. Na de inname van de Jemenitische havenstad Mokha door de Houthi’s en de sluiting van een belangrijke Saoedische pijpleiding klom de prijs tot 108,75 dollar op 15 september, de hoogste slotkoers sinds mei. Rond de Algemene Vergadering van de VN zakte Brent even onder 100 dollar, door hoop op diplomatie en de heropstart van de Saoedische pijpleiding, maar eind september wees president Trump een Iraans voorstel tot heropening van de Straat van Hormuz af. Brent sloot de maand af op 103,53 dollar, 14,4% hoger in dollar en 17,22% hoger in euro.
Wereldwijde aandelen wonnen 1,16% in euro, met grote regionale verschillen. De S&P 500 verloor 0,45% in dollar, maar door een dollar die 2,54% aansterkte tegenover de euro wonnen Amerikaanse aandelen 1,99% in euro. Europese aandelen verloren 2,49% en de Duitse DAX 4,0%. Goud verloor 4,15% in euro, onder druk van de hoogste reële rente sinds 2008.
Rendementen in EUR
| Activaklasse | Maand | YTD |
|---|---|---|
| MSCI ACWI IMI -Inclusief dividenden | +1,05% | +17,28% |
| MSCI EMU -Inclusief dividenden | -1,90% | +11,47% |
| MSCI All Countries World Index (ACWI) | +1,16% | +15,76% |
| Europese aandelen | -2,49% | +7,21% |
| Amerikaanse aandelen | +1,99% | +15,69% |
| Japanse aandelen | +4,71% | +36,67% |
| Aandelen groeilanden | +1,59% | +25,65% |
| Staatsobligaties | −2,16% | −3,22% |
| Bedrijfsobligaties | −1,33% | -1,20% |
| Cash | +0,22% | +1,71% |
| Dollar | +2,54% | +3,67% |
| Olie (Brent) | +17,22% | +76,10% |
| Goud | -4,15% | -0,20% |
Aandelen en het AI-thema
Amerikaanse aandelen bleven dicht bij hun record dankzij de grote technologiebedrijven, terwijl Europa terrein prijsgaf.
Aandelenmarkten per regio
Amerikaanse aandelen wonnen 1,99% in euro. De S&P 500 bleef dicht bij zijn record van 13 augustus, maar onder de oppervlakte verzwakte de markt: eind september noteerde nog ongeveer 43% van de aandelen boven hun 200-dagengemiddelde, tegenover 75% half augustus. Europese aandelen verloren 2,49%, en de STOXX Europe 600 zakte half september naar het laagste peil in drie maanden. Japanse aandelen waren met een winst van 4,71% in euro de sterkste regio. Aandelen uit de groeilanden wonnen 1,59%. De Koreaanse beurs bleef grillig en sterk afhankelijk van de chipsector, met dagbewegingen van meer dan 2% in beide richtingen.
Het AI-thema blijft de motor
De Magnificent 7 boekten vier weekwinsten op rij en zetten op 21 september samen met de Nasdaq een nieuw record neer. Meta won die dag 11,4% dankzij optimisme over zijn AI-agent Muse, en AMD steeg bijna 10% tot een beurswaarde van 1.000 miljard dollar. Het verloop bleef wel nerveus. Na een gezamenlijke verklaring van AI-leiders over de veiligheid van frontier-AI verloren SK Hynix en Samsung op 14 september respectievelijk 6,6% en 4,0%. Eind september pauzeerde OpenAI de ontwikkeling van bepaalde geavanceerde modellen. De uitbouw wordt steeds vaker met schuld gefinancierd: de hyperscalers geven dit jaar voor 280 miljard dollar aan obligaties uit.
Winsten en waardering
De koersen worden gedragen door de winsten, niet door hogere waarderingen. De winst per aandeel van de S&P 500 lag in het tweede kwartaal 52% hoger dan een jaar eerder, of 34% zonder eenmalige winsten bij Amazon en Alphabet. De winstverwachtingen voor 2026 werden sinds jaarbegin met 16,5% opgetrokken, en de verwachte koers-winstverhouding zakte van 23 een jaar geleden naar 19, gelijk aan het tienjaarsgemiddelde. Voor het derde kwartaal verwachten analisten ongeveer 29% winstgroei, het achtste kwartaal op rij met dubbelcijferige groei.
GRONDSTOFFEN, MUNT EN HANDEL
Na de pieken van half september gaven olie en gas een deel van hun winst terug. Europees aardgas bereikte half september het hoogste peil sinds 2022, bij gasvoorraden die begin september slechts voor 67% gevuld waren, tegenover 79% een jaar eerder. In de VS steeg de dieselprijs voor het eerst ooit boven 6,50 dollar per gallon. Eind september herstelde Saoedi-Arabië ongeveer de helft van de stromen via zijn oost-westpijpleiding. De euro zakte op 29 september onder zijn laagste peil van de zomer, tot rond 1,13 dollar. Op handelsvlak verlengden de VS en China hun handelsbestand met twee maanden tot 10 januari, in de aanloop naar het eerste staatsbezoek van Xi aan de VS sinds 2015.
Macro-economische omgeving
De activiteit blijft sterk, maar de Amerikaanse arbeidsmarkt koelt af en energie duwt de inflatie in Europa hoger.
Verenigde Staten
De activiteit bleef krachtig: de voorlopige samengestelde inkoopmanagersindex steeg in september naar 58,4, het hoogste peil in vijf jaar, en de groei in het tweede kwartaal kwam na herziening uit op 2,2% op geannualiseerde basis. De arbeidsmarkt koelde wel af. Het jobrapport van september telde slechts 29.000 nieuwe banen tegenover 90.000 verwacht, juli en augustus werden samen met 60.000 banen neerwaarts herzien en de werkloosheidsgraad liep op tot 4,2%. Het consumentenvertrouwen van de Conference Board viel van 88,6 naar 81,9, het laagste peil sinds 2014. Na methodologische herzieningen kwam de PCE-inflatie in augustus uit op 3,4%, met een kern van 3,0%. De Fed verhoogde op 16 september unaniem haar beleidsrente met 25 basispunten tot 3,75 à 4,00%, de eerste verhoging sinds 2023, en 16 van de 18 beleidsmakers voorzagen nog een verhoging dit jaar.
Eurozone en Verenigd Koninkrijk
In de eurozone versnelde de voorlopige inflatie in september van 3,2% naar 3,8%, het hoogste peil sinds 2023, opnieuw gedreven door energie. De kerninflatie steeg slechts licht tot 2,5%. De samengestelde inkoopmanagersindex klom naar 53,1, het hoogste peil in drie jaar. De ECB verhoogde op 10 september haar depositorente met 25 basispunten tot 2,50%, trok haar groei- en inflatieramingen op en verwacht dat de inflatie nog geruime tijd duidelijk boven het doel blijft. In het Verenigd Koninkrijk liet de Bank of England haar rente ongewijzigd op 3,75%, terwijl de Britse tienjaarsrente 5,42% bereikte, het hoogste peil sinds 2007.
Japan
De Bank of Japan verhoogde op 18 september haar rente met 25 basispunten tot 1,25%, het hoogste peil sinds 1995. Twee bestuursleden stemden tegen. De yen verloor in de week van de beslissing 2,1% tegenover de dollar, de grootste weekdaling sinds oktober 2025. De Japanse tienjaarsrente bereikte 3,07%, het hoogste peil sinds 1996. De kerninflatie zonder verse voeding zakte in augustus licht tot 1,7% en de totale inflatie bleef op 1,9%, maar in Tokio versnelde de inflatie in september tot 2,7%. De nominale lonen stegen in augustus met 3,8%, de zevende maand op rij boven 3%.
TOT SLOT
September zette de spanning tussen sterke groei en hardnekkige energie-inflatie op scherp. Centrale banken kozen opnieuw voor renteverhogingen en obligatiebeleggers droegen de rekening, met de Amerikaanse lange rente op het hoogste slotniveau sinds 2002 en de Franse risicopremie op het hoogste niveau sinds 2012. Aandelen bleven veerkrachtiger, gesteund door sterke winsten en het AI-thema. Na de zachtere PCE-inflatie en de zwakke banengroei rekenen de markten eerder op een Fed-verhoging in december dan in oktober. Oktober brengt de resultaten over het derde kwartaal, de Amerikaanse inflatiecijfers van september en de rentebeslissingen van de Fed (28 oktober) en de ECB (29 oktober). Wij volgen dit voor u nauwgezet op.
Wenst u graag op de hoogte te blijven van recent financieel nieuws en wetgeving?
Referentie-indices
De referentie-index per activaklasse en de gehanteerde rendementsbegrippen.
| Activaklasse | Referentie-index |
|---|---|
| Europese aandelen | Stoxx Europe 600 (prijsindex) |
| Amerikaanse aandelen | S&P 500 (prijsindex) |
| Japanse aandelen | Nikkei 225 (prijsindex) |
| Aandelen groeilanden | MSCI Emerging Markets (prijsindex) |
| Overheidsobligaties | iBoxx € Eurozone Sovereign Overall (returnindex) |
| Bedrijfsobligaties | iBoxx € Corporate Overall (returnindex) |
| Cash | Euribor 3 maanden |
Rendementsbegrippen
MTD (month-to-date): het rendement in euro over de afgelopen maand.
YTD (year-to-date): het rendement in euro in het huidige kalenderjaar, sinds 31/12/2025.
Begrippen & afkortingen
Toelichting bij de gebruikte begrippen, afkortingen en kerncijfers.
| Begrip | Betekenis |
|---|---|
| K/W | Koers-winstverhouding (price/earnings): de koers gedeeld door de winst per aandeel. |
| Verw. K/W | Verwachte koers-winstverhouding op basis van de geraamde winst over de komende twaalf maanden. |
| K/B | Koers-boekwaarde (price/book): de koers gedeeld door de boekwaarde per aandeel. |
| WPA | Winst per aandeel (earnings per share). |
| ROE | Rendement op het eigen vermogen (return on equity). |
| Factoren | Het model beoordeelt elk aandeel op vier factoren: Quality (kwaliteit en stabiliteit), Valuation (waardering), EPS Momentum (winstherzieningen) en Shareholder Remuneration (aandeleninkoop en uitkeringen). |
| bps | Basispunt: 1 bps komt overeen met 0,01 procentpunt. |
| ppt | Procentpunt. Het verschil tussen twee percentages, bijvoorbeeld van 23,0% naar 22,7% is -0,3 ppt. |
| j/j | Jaar-op-jaar: vergelijking met dezelfde periode een jaar eerder. |
| like-for-like / CER | Groei bij constante wisselkoersen en een vergelijkbare perimeter. |
| Brutototaalrendement | Rendement inclusief herbelegde dividenden, vóór kosten en taksen. |
| Prijs-vs returnindex | Een prijsindex telt enkel koersbewegingen; een returnindex telt ook herbelegde dividenden of coupons mee. |
| Kerninflatie | Inflatie zonder voeding en energie, omdat die twee sterk schommelen en het onderliggende beeld vertekenen. |
| PCE en kern-PCE | De inflatiemaatstaf op basis van de consumptie-uitgaven, de voorkeursmaatstaf van de Amerikaanse centrale bank. |
| Flash-raming | Eerste, voorlopige schatting van een cijfer, later bijgesteld met volledige gegevens. |
| GDPNow | Doorlopende groeiraming van de Federal Reserve van Atlanta, die bij elke nieuwe publicatie wordt bijgewerkt. |
Disclaimer
Dit volledige artikel wordt louter ter informatie gepubliceerd. De informatie in dit document is geen beleggingsadvies volgens het financieel recht. Belegt u zelf op basis hiervan, zonder uw FinFactor adviseur te raadplegen, dan is dit uw persoonlijke beleggingsbeslissing. FinFactor NV, noch haar aangestelden kunnen aansprakelijk gesteld worden, behoudens zware fout of bedrog, voor eventuele (in)directe schade naar aanleiding van een mogelijk ongeschikte of niet-passende belegging die u op eigen initiatief zou doen.
De informatie in dit document komt van diverse bronnen. FinFactor NV besteedt de grootst mogelijke zorg aan de keuze van die bronnen en het doorgeven van die informatie. Toch kunnen fouten of weglatingen in die bronnen of processen niet a priori worden uitgesloten.
Dit maandoverzicht valt niet onder de noemer "onderzoek op beleggingsbeleid" zoals bedoeld in de Gedelegeerde Verordening van de Commissie van 25 april 2016 houdende de aanvulling van Richtlijn 2014/65/EU. De wettelijke vooruitzichten ter bevordering van de onafhankelijkheid van onderzoek op beleggingsbeleid zijn er niet op van toepassing.
Dit document mag uitsluitend gereproduceerd worden met het voorafgaand schriftelijk akkoord van FinFactor NV. De intellectuele eigendomsrechten van FinFactor NV dienen te allen tijde nageleefd te worden.
