Maandoverzicht - juli 2026
De spanningen tussende Verenigde Staten en Iran beheersten juli van begin tot eind.Het interim-vredesakkoord van 17 juni brak in de eerste week van de maand, waarna het conflict zich toespitste op de Straat van Hormuz.De Brent-olieprijs klom van 71,57 dollar per vat begin juli tot boven 100 dollar op 23 juli, viel tijdens een korte wapen pauze in drie dagen 16,5% terug en sloot de maand rond 90 dollar. Over de maand als geheel werd olie (+22,5%in euro)daarmee veruit de best presterende activa klasse.
De duurder wordende oliedreef de inflatieverwachtingen op en woog op de obligatiemarkten: euro-staatsobligaties verloren 1,7% en bedrijfsobligaties 1,0%. De Federal Reserve liet eind juli de rente ongewijzigd, al stemden drie leden voor een verhoging, wat de stemverhouding op 9 tegen 3 bracht. Omdat de Fed-ondervoorzitter Kevin Warsh nauwelijks nog richting meegeeft, ging de markt die vergadering in met slechts 32% kans op een verhoging ingeprijsd, de meest onzekere aanloop naar een Fed-beslissing sinds december 2018. De reactie kwam vooral in het lange eind van de curve: de Amerikaanse 30-jaarsrente sloot de maand op 5,27%, het hoogste niveau sinds 2007, en de Duitse 10-jaarsrente bereikte met 3,20% een piek sinds 2011. De markt prijst sinds die vergadering nog 33 basispunten verkrapping in tegen jaareinde.
Opvallend genoeg bewogen de gerealiseerde inflatiecijfers precies tegengesteld aan de energieprijzen: de Amerikaanse consumptieprijzen daalden in juni met 0,4% op maandbasis, de scherpste daling sinds april 2020. De ECB hield op 23 juli de rente ongewijzigd na de verhoging van juni; een nieuwe verhoging in september is intussen voor ongeveer 90% ingeprijsd.
Rendementen in EUR
| Activaklasse | Maand | YTD |
|---|---|---|
| MSCI ACWI IMI -Inclusiefdividenden | −1,13% | +13,87% |
| MSCI EMU -Inclusiefdividenden | −0,50% | +12,56% |
| MSCI All Countries World Index (ACWI) | −0,89% | +12,54% |
| Europese aandelen | +1,16% | +9,63% |
| Amerikaanse aandelen | −1,02% | +11,49% |
| Japanse aandelen | −7,08% | +28,03% |
| Aandelen groeilanden | −4,17% | +20,88% |
| Staatsobligaties | −1,74% | −0,48% |
| Bedrijfsobligaties | −0,97% | +0,35% |
| Cash | +0,20% | +1,29% |
| Dollar | −0,91% | +1,90% |
| Olie (Brent) | +22,48% | +50,92% |
| Goud | +0,05% | −4,54% |
Aandelen en het AI-thema
Achter de vlakke maandcijfers ging een uitzonderlijk grillig verloop schuil, met technologie als scharnierpunt.
Aandelenmarkten per regio
Europese aandelen klommen met 1,2% en waren daarmee de stabielste regio. Amerikaanse aandelen verloren 1,0% in euro, terwijl het verlies in dollar amper 0,1% bedroeg: de dollar verzwakte over de maand met 0,91% en dat kostte de Europese belegger bijna een procent. De zwaarste verliezen vielen elders, met Japanse aandelen die 7,1% prijsgaven en aandelen uit de groeilanden 4,2%, in beide gevallen gedreven door de technologiecorrectie. Het verloop was daarbij grillig: na een verlies van 1,55% in de week van 13 tot 17 juli volgde nog een tweede verliesweek. De Japanse en Zuid-Koreaanse beurzen bereikten hun dieptepunt pas eind juli, met twee handelsonderbrekingen op de Koreaanse beurs op 27 en 28 juli, om op de laatste handelsdag in een dag tijd respectievelijk ruim 4% en 16% te herstellen.
Het AI-thema onder druk
De Amerikaanse chipsector tekende met -20,6% zijn slechtste maand sinds 2008 op en de Zuid-Koreaanse beurs verloor 22,2%. Beide staan niettemin nog altijd meer dan 50% hoger sinds jaarbegin. Achter de kwartaalcijfers speelde een fundamenteler thema: vrij beschikbare Chinese AI-modellen benaderen de prestaties van duurdere Amerikaanse systemen tegen een fractie van de kostprijs, en eind juli raakte bekend dat een Chinees bedrijf de massaproductie van geavanceerde lithografiemachines had opgestart, waarop ASML 8,4% verloor. Zo verschoof de discussie van tegenvallende cijfers naar de houdbaarheid van de Amerikaanse investeringscyclus.
Resultatenseizoen
Het resultatenseizoen versterkte de beweging in beide richtingen. TSMC liet de markt opschrikken met hogere kapitaaluitgaven dan voorspeld en Netflix stelde teleur met zijn cijfers. Op 22 juli verloren Alphabet en Tesla respectievelijk 7,1% en 14,5% na hun resultaten, samen goed voor de zwaarste dag voor de grote technologiewaarden in ruim een jaar. Op het einde van de maand zorgde een uitzonderlijke kwartaalupdate van Microsoft net weer voor opluchting: het aandeel won 15,5%, in absolute termen de grootste stijging van een beurswaarde op een enkele dag ooit.
GRONDSTOFFEN, MUNT EN HANDEL
Goud zakte in dollar op 16 juli onder 4.000 dollar naar het laagste niveau van 2026, ruim 25% onder de piek van eind januari, maar sloot de maand in euro nagenoeg vlak op +0,05% doordat de zwakkere dollar het verlies compenseerde. Cash bracht 0,2% op. Op handelsvlak finaliseerde Washington op 23 juli nieuwe invoertarieven voor een zestigtal partners: 10% voor onder meer de Europese Unie, het Verenigd Koninkrijk, Canada en Mexico, en 12,5% voor Japan, Zuid-Korea en Australië. Daarnaast werd een tarief van 50% aangekondigd op een deel van de Canadese uitvoer.
Macro-economische omgeving
De macro-economische cijferswijzenop een omgeving waarin groei en inflatie moeilijk in evenwicht blijven.
Verenigde Staten
De Amerikaanse economie groeide in het tweede kwartaal met 1,5% op geannualiseerde basis, iets minder dan verwacht. De zwakte zat vrijwel volledig in de netto-exportbijdrage, gedreven door sterke invoer van AI-gerelateerde goederen, terwijl de binnenlandse vraag juist krachtig bleef. De GDPNow-schatting van de Atlanta Fed liep midden juli op tot 1,7%, vanaf 1,3% eerder. Op het inflatiefront daalden de consumptieprijzen in juni met 0,4% op maandbasis, de scherpste daling sinds april 2020, met voor het eerst sinds mei 2020 ook een negatieve kerninflatie. De kern-PCE, de voorkeursmaatstaf van de Fed, steeg met slechts 0,1%. De arbeidsmarkt hield stand: de werkloosheidsgraad daalde in juni tot 4,2%, het laagste niveau in een jaar, al kwam die daling deels uit een lagere participatiegraad, en de wekelijkse werkloosheidsaanvragen vielen op een bepaald moment terug tot 187.000, het laagste peil sinds 1969. Het consumentenvertrouwen herstelde, met de University of Michigan-index op 55,2 tegenover 49,5 in juni.
Eurozone en Verenigd Koninkrijk
De eurozone bleek veerkrachtiger dan verwacht. De economie groeide in het tweede kwartaal met 0,4% ten opzichte van het voorgaande kwartaal, het dubbele van de verwachte 0,2%. De inflatie liep volgens de flash-raming in juli op tot 2,9% op jaarbasis, vooral aangevuurd door de hogere energieprijzen. De ECB hield op 23 juli de rente ongewijzigd na de verhoging van juni; president Lagarde sprak de marktverwachting van een nieuwe verhoging in september niet tegen. In het Verenigd Koninkrijk zorgde de aanstelling van premier Andy Burnham, die de begrotingsruimte maximaal wil benutten, voor een uitverkoop van staatsobligaties. Hierbij steeg de 10-jaarsrente tot 5,03%. De Bank of England hield haar beleidsrente op 3,75%.
Japan
De Bank of Japan hield haar beleidsrente eind juli ongewijzigd, na de verhoging in juni naar het hoogste niveau sinds 1995. De centrale bank verhoogde haar groeiraming voor het lopende fiscale jaar naar 0,6%, maar verlaagde de kerninflatieraming naar 2,5%. De yen kende een bijzonder volatiele maand en schommelde tussen ongeveer 158 en 164 yen per dollar, na een vermoedelijk gecoördineerde interventie van de Japanse en Amerikaanse autoriteiten op 30 juli. Op weekbasis won de munt daardoor op een bepaald moment meer dan 4%, de sterkste weekprestatie in bijna twee jaar.
TOT SLOT
Juli was vooral een maand van scherpe schommelingen: dezelfde thema’s die de markten midden in de maand onder druk zetten, de hernieuwde Iran-spanningen en de twijfel over het AI-thema, zorgden tegen het einde van de maand net weer voor herstel. Ook de centrale banken trokken niet in dezelfde richting: waar de Fed, de ECB, de Bank of England en de Bank of Japan allen stand hielden, verhoogden de Bank of Korea en de Reserve Bank of New Zealand hun beleidsrente wel, naar respectievelijk 2,75% en 2,50%. Wij volgen deze ontwikkelingen ook de komende weken nauwgezet voor u op, en wensen u ondertussen een fijne zomer toe.
Wenst u graag op de hoogte te blijven van recent financieel nieuws en wetgeving?
Referentie-indices
De referentie-index per activaklasse en de gehanteerde rendementsbegrippen.
| Activaklasse | Referentie-index |
|---|---|
| Europese aandelen | Stoxx Europe 600 (prijsindex) |
| Amerikaanse aandelen | S&P 500 (prijsindex) |
| Japanse aandelen | Nikkei 225 (prijsindex) |
| Aandelen groeilanden | MSCI Emerging Markets (prijsindex) |
| Overheidsobligaties | iBoxx € Eurozone Sovereign Overall (returnindex) |
| Bedrijfsobligaties | iBoxx € Corporate Overall (returnindex) |
| Cash | Euribor 3 maanden |
Rendementsbegrippen
MTD (month-to-date): het rendement in euro over de afgelopen maand.
YTD (year-to-date): het rendement in euro in het huidige kalenderjaar, sinds 31/12/2025.
Begrippen & afkortingen
Toelichting bij de gebruikte begrippen, afkortingen en kerncijfers.
| Begrip | Betekenis |
|---|---|
| K/W | Koers-winstverhouding (price/earnings): de koers gedeeld door de winst per aandeel. |
| Verw. K/W | Verwachte koers-winstverhouding op basis van de geraamde winst over de komende twaalf maanden. |
| K/B | Koers-boekwaarde (price/book): de koers gedeeld door de boekwaarde per aandeel. |
| WPA | Winst per aandeel (earnings per share). |
| ROE | Rendement op het eigen vermogen (return on equity). |
| Factoren | Het model beoordeelt elk aandeel op vier factoren: Quality (kwaliteit en stabiliteit), Valuation (waardering), EPS Momentum (winstherzieningen) en Shareholder Remuneration (aandeleninkoop en uitkeringen). |
| bps | Basispunt: 1 bps komt overeen met 0,01 procentpunt. |
| ppt | Procentpunt. Het verschil tussen twee percentages, bijvoorbeeld van 23,0% naar 22,7% is -0,3 ppt. |
| j/j | Jaar-op-jaar: vergelijking met dezelfde periode een jaar eerder. |
| like-for-like / CER | Groei bij constante wisselkoersen en een vergelijkbare perimeter. |
| Brutototaalrendement | Rendement inclusief herbelegde dividenden, vóór kosten en taksen. |
| Prijs-vs returnindex | Een prijsindex telt enkel koersbewegingen; een returnindex telt ook herbelegde dividenden of coupons mee. |
| Kerninflatie | Inflatie zonder voeding en energie, omdat die twee sterk schommelen en het onderliggende beeld vertekenen. |
| PCE en kern-PCE | De inflatiemaatstaf op basis van de consumptie-uitgaven, de voorkeursmaatstaf van de Amerikaanse centrale bank. |
| Flash-raming | Eerste, voorlopige schatting van een cijfer, later bijgesteld met volledige gegevens. |
| GDPNow | Doorlopende groeiraming van de Federal Reserve van Atlanta, die bij elke nieuwe publicatie wordt bijgewerkt. |
Disclaimer
Dit volledige artikel wordt louter ter informatie gepubliceerd. De informatie in dit document is geen beleggingsadvies volgens het financieel recht. Belegt u zelf op basis hiervan, zonder uw FinFactor adviseur te raadplegen, dan is dit uw persoonlijke beleggingsbeslissing. FinFactor NV, noch haar aangestelden kunnen aansprakelijk gesteld worden, behoudens zware fout of bedrog, voor eventuele (in)directe schade naar aanleiding van een mogelijk ongeschikte of niet-passende belegging die u op eigen initiatief zou doen.
De informatie in dit document komt van diverse bronnen. FinFactor NV besteedt de grootst mogelijke zorg aan de keuze van die bronnen en het doorgeven van die informatie. Toch kunnen fouten of weglatingen in die bronnen of processen niet a priori worden uitgesloten.
Dit maandoverzicht valt niet onder de noemer "onderzoek op beleggingsbeleid" zoals bedoeld in de Gedelegeerde Verordening van de Commissie van 25 april 2016 houdende de aanvulling van Richtlijn 2014/65/EU. De wettelijke vooruitzichten ter bevordering van de onafhankelijkheid van onderzoek op beleggingsbeleid zijn er niet op van toepassing.
Dit document mag uitsluitend gereproduceerd worden met het voorafgaand schriftelijk akkoord van FinFactor NV. De intellectuele eigendomsrechten van FinFactor NV dienen te allen tijde nageleefd te worden.
