Onze visie op de financiële markten - Q3 2026

Samenvatting kwartaal rapport Q3 2026

Het derde kwartaal van 2026 bracht de onrust van het voorjaar terug. Het conflict tussen de Verenigde Staten en Iran laaide opnieuw op en Brent-olie sloot het kwartaal af boven 100 dollar per vat. Grondstoffen waren de grote winnaar met een winst van 17,0% in euro. De energieschok deed de inflatie oplopen. Aandelen eindigden gemengd, met de Verenigde Staten als sterkste markt. De S&P 500 steeg 2,7% in euro, gesteund door hogere winstverwachtingen van bedrijven. Europese aandelen verloren 1,1% en de groeilanden gaven 0,4% prijs nadat de AI-rally in Zuid-Korea en Taiwan abrupt stokte. Obligaties beleefden een van hun moeilijkste kwartalen. Staatsobligaties uit de eurozone verloren 4,5% en de Amerikaanse tienjaarsrente bereikte haar hoogste slotniveau sinds 2007.

De wereldeconomie toonde zich zeer weerbaar dankzij de aanhoudende investeringsgolf in artificiële intelligentie. Het IMF raamt de wereldgroei op 3,0% voor 2026 en de OESO op 2,9%. De wereldwijde desinflatie is wel gestokt en het IMF verhoogde zijn raming van de wereldinflatie naar 4,7% voor dit jaar. Daardoor schakelden de centrale banken over naar een strakker beleid. In de Verenigde Staten bleef de groei in het derde kwartaal sterk, maar de inflatie blijft er met een geraamde 3,7% ver boven de doelstelling. De Federal Reserve verhoogde in september haar beleidsrente voor het eerst sinds 2023 naar 3,75% tot 4,00%. De Europese Centrale Bank trok haar depositorente op tot 2,50% omdat de inflatie in de eurozone volgens haar eigen ramingen dit jaar op 3,0% uitkomt. Tegelijk werd haar groeiraming voor de eurozone opgetrokken tot 0,9%. In de opkomende markten groeit Azië het sterkst dankzij de halfgeleidercyclus en Taiwan zou dit jaar 11,5% groeien. China blijft met een verwachte groei van 4,5% achter terwijl India de snelst groeiende grote economie blijft.

In het derde kwartaal voerden wij geen arbitrages uit binnen het fondsen- en ETF-luik. Die rust volgt op een bijzonder actief tweede kwartaal met vier gerichte arbitrages en een herbalancering. De neutrale positionering tussen aandelen en obligaties die wij midden juni opzetten, bleef het hele kwartaal behouden. Alleen de Amerikaanse beurs zette haar opmars voort, terwijl Europese aandelen en aandelen uit de groeilanden daalden. De spanningen die onze voorzichtigheid motiveerden, namen bovendien niet af. De enige aanpassing in de portefeuille was dan ook de verlenging van de gedeeltelijke afdekking van het aandelengedeelte.

Strategisch blijft het aandelenluik neutraal gewogen met een defensievere invulling. Aandelen met een lage volatiliteit vormen de grootste bouwsteen, aangevuld met de gelijkgewogen S&P 500, small caps en de Duitse midcaps. Die keuze wint aan belang nu de waarderingen van Amerikaanse aandelen vanuit een langetermijnperspectief zeer hoog liggen en Amerikaanse beleggers met veel geleend geld aandelen kochten. In het obligatieluik houden wij een duration van 7,35 aan tegenover 6,78 voor de referentie-index om het hoge renteniveau langer vast te leggen. Twee derde van dat luik heeft een rating van A of hoger. De onrust op de rente- en kredietmarkten bevestigt die voorzichtige aanpak. Goud, de putopties en de gemengde fondsen vervolledigen de buffers.

De rode draad van dit kwartaal blijft ongewijzigd. Wij bouwen portefeuilles op die bestand zijn tegen meerdere marktscenario’s en niet afhangen van één correcte prognose. Dankzij die structuur kunnen wij belegd blijven zonder het ideale instapmoment te bepalen en zonder defensieve aanpassingen te moeten doorvoeren wanneer het marktsentiment plots omslaat.